Золотая эра Nvidia, построенная на продаже сверхдорогих ИИ-чипов с роскошной наценкой, может оказаться под угрозой. Китайский технологический гигант Alibaba Group вкладывает более 53 миллиардов долларов в развитие собственного ИИ-направления, и эта стратегия может повторить сценарий, который десять лет назад обрушил рынок солнечной энергетики: завалить мир дешевым предложением и уничтожить сверхприбыли западных конкурентов.
«Солнечный» сценарий для Nvidia
На сегодняшний день Nvidia — неоспоримый король рынка ИИ-ускорителей, продавая свои топовые GPU с валовой маржой, превышающей 70%. Однако история показывает, что такая ситуация не может длиться вечно, особенно когда в игру вступает Китай.
Аналитики проводят прямую параллель с рынком солнечных панелей конца 2000-х. Тогда американские и европейские фирмы работали с комфортной маржой в 30-40%. Но затем на рынок вышли китайские производители, такие как LONGi и Jinko Solar, с огромными, субсидируемыми государством мощностями. Всего за несколько лет они обрушили цены, и маржинальность всей индустрии схлопнулась до 5-15%. Спрос на солнечную энергию взорвался, но прибыль — испарилась.
Вывод очевиден: когда Китай превращает быстрорастущий сектор в промышленный конвейер, ценовая диктатура западных компаний заканчивается.
«Физический ИИ»: Ответный ход Nvidia
Nvidia не сидит сложа руки. Ответной стратегией компании, похоже, становится концепция «Физического ИИ» (Physical AI) — глубокая интеграция «железа» и программных сервисов. Цель — создать экосистему, в которой GPU от Nvidia не будут просто взаимозаменяемыми «кирпичиками», а станут незаменимой частью сложной системы, что позволит удержать высокие цены.
Однако история вновь подает тревожный сигнал. Американский производитель солнечных панелей First Solar также пытался защитить свою 40%-ную маржу с помощью уникальных технологий, но к 2013 году она все равно съежилась до уровня ниже 20%. Как только товар становится массовым и взаимозаменяемым (коммодитизация), вернуть былую ценовую власть практически невозможно.
Вывод для инвесторов (и для всех нас)
Агрессивная экспансия Alibaba в сфере ИИ — это не просто борьба за долю на азиатском облачном рынке. Это может стать «скрытым убийцей» глобальной бизнес-модели Nvidia.
Инвесторы, делающие ставку на бесконечный рост и 70%-ную маржу Nvidia, возможно, упускают из виду огромный структурный риск. Войны за «железо» для искусственного интеллекта только начинаются, и, если история повторяется, побеждает тот, кто предлагает дешевле.